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2． 疫情对Q1单季盈利的影响程度亦超预期，近半数行业录得历史最差一季报参考18年商誉减值后19年Q1单季归母净利润修复弹性极大， A股整体/A股非金融的19Q1单季环比分别取得133%/228%的历史最高值。而在19年报商誉减值之后20Q1归母净利润的修复弹性显著更弱：A股总体/A股非金融一季度单季净利润环比增速分别62.1%/33.3%，虽高于历史季节性，但在19年年报商誉减值的“低基数”下属于较弱水平。横向对比来看，28个一级行业中，有12个行业一季报盈利增长录得03年以来最差值，5个行业一季报录得历史次差值。

从盘后龙虎榜数据来看，游资接力炒作现象十分明显。2018年8月15日，中弘退首次收盘价跌破面值，收于0.94元/股，随后在长达15个交易日中展开自救攻防战，并于第15个交易日成功收复1元，暂时解除了警报。但市场其实并未给中弘退喘息的机会，收于1元后次日股票跌停，股价再次被砸至0.9元/股，随后股价虽然3次出现涨幅逾5%的情况，但终究是没能挽回中弘退连续20个交易日（9月13日至10月18日）股价低于1元而退市的命运。

预计今年周转率将更快“触底回升”，但回升的幅度仍受约束。对比08年金融危机时期，“4万亿”投资计划带来资产增速的回升领先于收入增速的改善，反而延缓了资产周转率触底的时间——资产周转率 = 收入增速 / 资产增速。08年11月“4万亿”投资计划落地，地产/基建投资领先于实体需求。微观企业层面，资产增速的改善也会领先于收入增速，导致A股剔除金融的资产周转率连续下行了3个季度后才企稳回升。预计20年“供给收缩常态化”将约束资产增速，而财政兼顾“消费/投资”将促进收入增速，这会加快资产周转率触底回升的节奏——我们在4.21《混合型财政，A股能否刻舟求剑？》中指出，20年政策基调“保就业”优先于“稳增长”，预计中国财政将兼顾消费和投资。这意味着：（1）政策很难走08年地产/基建“加杠杆”的老路，“供给收缩常态化”下，企业的资产增速仍将维持10%左右的相对低位；（2）消费需求刺激将成为政策重要的发力点，实体需求的改善并完全依赖于（地产/基建）投资发力，收入增速的改善可能会领先于资产增速。不过，由于全球疫情并未完全得到控制（仍可能反复），中美关系也可能再生嫌隙，同时，中国的财政刺激政策也尚未明确，20年全球/中国需求修复的幅度（周转率改善的程度）是否能够超过08-09年，仍有较强的不确定性。

去年12月17日，美国贸易代表办公室曾在一个政府网站上发布了一份经过编辑的请求声明，在该份声明中，特斯拉并未指明该款车载电脑的供应商。但该公司表示，它一直没能找到另外一家能满足“特斯拉持续增长所需的规格、产量和时限要求的”制造商。特斯拉称这款车载电脑是Model 3的“大脑”，并补充道，“选择任何其他的供应商都将使Model 3的交付计划推迟18个月，并影响到洁净室安装、生产线验证以及员工培训的进度。”

随后，脸书发布了一份声明，确认死者是该公司雇员，并表示：“我们很遗憾，得知我们的一名员工在我们的总部去世。我们正与警方合作进行调查，并向员工家属提供帮助。”因不满于脸书过于简单、公式化的回应，26日将近200名华人聚集在脸书公司总部外，要求“为陈勤伸张正义（Justice for Qin）”。尹伊实名参加聚会，并带头呼喊口号要求公司查明真相，改善工作环境。

而在各报告期内，传音的研发费用分别为3.9亿元、5.98亿元、7.1亿元、3.5亿元，占当期营业收入的比例分别为3.31%、2.99%、3.14%、3.32%。今年7月23日，传音在科创板的上市申请获得上市委审核同意，并在9月6日获中国证券监督管理委员会证监许可〔2019〕1656号文同意注册。